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2014年上半年电大会计本财务报表分析网上作业答案(1~4)

2014年上半年电大会计本财务报表分析网上作业答案(1~4)

2014 年电大会计本专业财务报表分析网上作业答案 第 1 至第 4 次 以选择万科 A 的资料为基础进行分析 --------------------------------------------------第 1 次作业 一、偿债能力分析

1.流动比率=

2.速动比率=

=

3.现金比率=

4.现金流量比率=

历年数据 2010.03.31 流动比率(%) 1.8124 现金流量比率 (%) -8.748 速动比率(%) 0.4808 现金比率(%) 23.0497

2009.12.31 1.9149 13.5962 0.5912 33.7974

2009.09.30 1.9692 17.8814 0.5892 --

2009.06.30 1.8967 15.6798 0.5531 42.9135

二、长期偿债能力

1.资产负债率=

2.股东权益比率=

3.偿债保障比率= 年份 资产负债率(%) 股东权益比率 (%) 偿债保障比率 (%)

2010.03.31
68.0628 31.9372 18.52

2009.12.31
67.0017 32.9983 12.752

2009.09.30
67.287 26.9823 19.586

2009.06.30
66.4271 33.5729 9.853

三、利率保障倍数
利率保障倍数= 年份

2010.03.31

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

利率保障倍数

1569.4357

1602.1364

1282.3245

1869.58

偿债能力分析:万科房地产的流动比率低,说明其缺乏短期偿债能力。现金流 量比列逐年增高,说明其当期偿债能力在逐渐增强,资产负债率较高,股东权 益比率较低,也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大,其支 付利息的能力较强。
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第 2 次作业 营运能力分析
营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投 入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力: 1. 短期资产营运能力 ( 1) 存货周转率。存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性 , 控制失败会导 致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规 模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降 若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大 ,但万科的销售规模也保持了较快的 增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和 已完工产品比重下降 , 在建开发产品比重大幅上升 , 存货结构更加合理。因此 , 存货周转率的波动幅度在正常范围 , 但仍应提高存货管理水平和资产利用效率 , 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效 应, 保持适度的增长速度。 ( 2) 应收账款周转率。7 年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升 ( 见 表) , 原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。 年份 应收帐款周转 率 2006 13.90 2007 16.00 2008 23.76 2009 28.07

3.长期资产营运能力 固定资产周转率急剧上升是由处置、 核销部分固定资产及近年来主营业务量 的大幅增长所致, 说明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率, 同时也反 映了其固定资产与主要业务关联度不高。 总资产周转率取决于每一项资产周转率 的高低, 该指标( 见下表) 近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降 , 但其 毛利率, 应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小, 万科要提高总资 产周转率, 必须改善存货的管理。 年份 总资产周转 率 2006 0.62 2007 0.69 2008 0.60 2009 0.57

总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款、固定资产的营运 能力非常优秀, 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管 理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管 理。
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第 3 次作业 获利能力分析
盈利能力关系投资者的回报, 是债权人收回债权的根本保障, 是企业至关重 要的能力。 1. 营业收入分析 营业收入是企业营销能力的综合反映, 是获利能力的基础, 也是企业发展的 根本。从下表可见, 珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企业初 步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主, 以其他区域经济中心城 市为辅的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的 二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。 2009 珠江三角洲区域 长江三角洲区域 京津以及地区 其他 主营业务收入 27.03% 32.38% 32.01% 8.58% 净利润比例 37.16% 36.46% 18.77% 7.60% 结算面积比例 25.08% 26.06% 36.34% 12.52%

2. 期间费用分析 期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成 本的管理水平密切相关。 在营业费用增长率有所降低的 3 年间, 销售增速仍保持 上升态势,除市场销售向好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。 由下表可见, 管理费用的增长幅度不小, 良好的管理关固然是企业发展的核心, 但也应进行适 度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时 也存在大量的银行存款。因此, 万科在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为 负数, 管理层应注意提高资金利用效率。 各项目增长幅度表 2006-2007 2007-2008 57.01% 39.04% 66.48% 55.99% 43.17% 0.48%

年份 主营业务利润 营业费用 管理费用

2008-2009 56.79% 41.83% 42.82%

3. 主营业务利润及利润构成分析

主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐渐增长。 07 年根 据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期 , 企业调高了部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。08 年净资产收益率为近年 来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风 险能力, 抹平了行业波动带来的影响。 年份 销售净利润 销售毛利润 2006 8.36 20.09 2007 8.5 22.51 2008 11.45 25.75 2009 12.79 28.72

利润构成分析: 由上表可见, 万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业 务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势, 而物业管理业务获利能力有待加 强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长 , 同时投资收益的 比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。 4. 盈利能力指标 (1) 资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势( 见下表) 。说明企业 盈利能力不断提高。 年份 资产净利率 净资产收益率 2006 4.65% 11.31% 2007 5.13% 11.53% 2008 5.65% 14.26% 2009 6.14% 16.25%

( 2) 经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业收 益的质量。下表显示该指标波动幅度较大, 说明现金流缺乏稳定性, 存在较大的 风险。这种不确定性主要是由于增加存货所致, 因此, 万科应加强现金流的管理, 降低市场风险, 提高运作效率, 保证业务开展的灵活度。例如, 08 年, 加强对项 目开发节奏的管理, 加快销售, 对不同的采用不同的租售策略, 进一步消化现房 库存, 加快项目资金周转速度; 09 年贯彻 “现金为王” 的策略,调减全年开工和竣 工计划, 以减少现金支出, 都取得了不错的效果。 年份 经营指数 2006 0.62 2007 1.19 2008 -2.73 2009 0.34

每股收益 07 年的大幅下降是由于 06 年实行了 10 增 10 的股票股利政策, 因此, 实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势, 在不断增资 的情况下, 仍能保持一定的每股收益, 说明万科有较强的获利能力。 09 年行业平 均每股现金流量为 0.404。该指标偏低, 主要是由于每年公积金转股使股本规模 扩大, 其次, 反映了万科获取现金能力偏低。 年份 每股现金流量 2006 0.26 2007 -1.06 2008 0.46 2009 0.23

通过以上分析可见, 万科拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳 定性。在行业沧海桑田变化的十年, 万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场

强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力 , 另外, 规范、均好的价值 观也是其长盛不衰的秘诀。
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第 4 次作业 综合评价

一.杜邦分析原理介绍
杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务比率 指标间的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。 该体系以净资产收益率为龙头, 以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业 获利能力, 资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指 标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为: 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 二.杜邦分析数据。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为: 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
杜邦分析

=资产总额/股东权益 总资产收益率 X 0.7878% 1/(1-0.68) 权益乘数 =1/(1-资产负债率) =1/(1-负债总额/资产总额) x100%

净资产收益率 2.94%

=主营业务收入/平均 资产总额 =主营业务收入/(期 主营业务利润率 X 15.0111% 0.0525% 总资产周转率 末资产总额+ 期初资产总额)/2 期 末:148,395,955,757 期 初:137,507,653,940

净利润 / 1,126,579,449

主营业务收入 7,504,969,755

主营业务收入 / 7,504,969,755

资产总额 148,395,955,757

全部成本 其他利润 所得税 + 7,504,969,755 6,202,756,893 200,022,269 375,655,681

主营业务收入

流动资产 + 140,886,939,320

长期资产 7,383,409,016

主营业务成本 5,494,621,235 营业费用 293,290,365 管理费用 309,252,999 财务费用 105,592,294

货币资金 17,917,618,442 短期投资 0 应收账款 406,782,083 存货 103,511,656,967 其他流动资产

长期投资 3,905,290,692 固定资产 1,999,879,587 无形资产 0 其他资产 110,213,152

19,050,881,828

1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1—资产负债率 2010.03.31 2009.03.31

备注

时间 项目 权益乘数 3.125 投资报酬率 (%) 7.8 净 资 产 收 益 率 24.375 (%) 2 投资报酬率 2010.03.31 时间 项目 销售净利率 15.669 (%) 总资产周转 0.0525 率(%) 投资报酬率 1.86 (%) 3 资金结构分析 2010.03.31 13.1544 0.3806 1.72 2009.12.31 3.125 6.301 19.6906

实际操作中用权 益成数替代平均 权益乘数

2009.09.30

2009.06.30

10.0109 0.2375 1.68

14.2156 0.1789 1.81

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

时间 项目 资 产 负 债 率 68.0628 (%) 股东权益比率 31.9372 (%)

67.0017 32.9983

67.287 26.9823

66.4271 33.5729

数据分析结果 :

( 1 )净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最 大的指标,而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘 数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高,而且从 2009 年 -2010 年的增幅较大,说明了企业的财务风险小。 ( 2 )权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说 明企业有较高的负债程度, 给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较 多地风险。该公司权益乘数大,说明万科地产的负债程度较高,企业风险较大。 ( 3 )销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看 提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。 万科房地产的销售净利率在这 两年间有所提升,说明了该企业的盈利能力有所提升。


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