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0Xifbvu企业集团财务管理形成性考核册作业2参考答案

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-+ 懒惰是很奇怪的东西,它使你以为那是安逸,是休息,是福气;但实际上它所给你的是无聊, 是倦怠,是消沉;它剥夺你对前途的希望,割断你和别人之间的友情,使你心胸日渐狭窄,对人生 也越来越怀疑。 —罗兰 企业集团财务管理形成性考核册参考答案 作业 2: 一、单项选择题 BAACD CDACD 二、多项选择题 ACE ADE BCE AD ABD ABC ACD ABCDE ABCDE ABCDE 三、判断题 对 错 对 错 错 对 错 对 对 错 四、理论要点题 1.简述企业集团战略管理的过程 答:企业集团战略管理作为一个动态过程主要包括:战略分析;战略选择与评价;战略实施与控制三个阶 段。 2.简述企业集团财务战略的含义 答:在企业集团战略管理中,财务战略既体现为整个企业集团的财务管理风格或者说是财务文化,如财务 稳健注意或财务激进主义,财务管理“数据”化和财务管理“非数据”化等也体现为集团总部,集团下属 各经营单位等为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和 3.详细说明企业集团投资方式的选择 答:投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置,投资并形成经营能力的具体方式,企业集团投资 方式大体分为“新设”和“并购”两种模式。 “新设”是设集团总部或下属公司通过在原有组织的基础上 直接追加投资以增加新生产线或者投资于新设机构,以实现企业集团的经济增长。 “并购”是指集团或下 属子公司等作为并购方被并企业的股权或资产等进行兼并和收购。 4.对比说明并购支付方式的种类 答:一、现金支付方式 用现金支付并购价款,是一种最简洁最迅速的方式且最受那些现金拮据的目标公司欢迎。 二、股票对价方式 股票对价方式即企业集团通过增发新股换取目标公司的股权, 这种方式可以避免企业集团现金的大量 流出,从而在并购后能够保持良好的现金支付能力,减少财务风险。 三、杠杆收购方式 杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权,取得控制权后,再以目标公司未来创造 的现金流量偿付借款。 四、卖方融资方式 卖方融资是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司所有者的负债,承诺在未来的时期内分期,分 批支付并购价款的方式。 五、计算及案例分析题 1.案例分析题 华润(集团)有限公司……………. 答: (1)在经营战略规划上明确有限度的多元化发展思路将业务进行重组,分为五个部分即:消费者的生 产,分销以及相关服务;以住宅开发带动的地产分销服务;以住宅开发劳动的地产等。在企业整合时推出 25 个利润中心推出一套 6S 管理模式

(2)利润中心 是指用有产品或劳务的生产经营决策权,是既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心,他有独立 或相对独立的收入和生产经营决策权。 为了适应环境的变化和公司发展的需要,由利润中心过度到战略经营单位来弥补 6s 的不足。 (3)6S 本质上是一套财务管理体系,使财务管理高度透明,防止了绝大多数财务漏洞,通过 6S 预算考 核和财务管理报告,集团决策层能够及时准确地获取管理信息,加深了对每一个一级利润中心实际经营状 况和管理水平的了解。 2.计算题 假定某企业集团持有其子公司 60%的股份,该子公司的资产总额为 1000 万元,其资产收益率(也称投资报 酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为 10%,负债的利率为 10%,所得税率为 30%。假定该子公司 的负债与权益的比例有两种情况:一是保守型 30:70,二是激进型 70:30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率,并分析二者的权 益情况。 解: 列表计算如下: 保守型 激进型 息税前利润(万元 ) 200 200 利息(万元) 30 70 税前利润(万元) 170 130 所得税(万元) 51 39 税后净利(万元) 119 91 税后净利中母公司权益(万元) 71.4 54.6 母公司对子公司投资的资本报酬率(%) 17% 30.33% 母公司对子公司投资的资本报酬率=税后净利中母公司权益/母公司投入的资本额 母公司投入的资本额=子公司资产总额×资本所占比重×母公司投资比例 由上表的计算结果可以看出: 由于不同的资本结构与负债规模,子公司对母公司的贡献程度也不同,激进型的资本结构对母公司的贡献 更高。所以,对于市场相对稳固的子公司,可以有效地利用财务杠杆,这样,较高的债务率意味着对母公 司较高的权益回报。 3.计算题 2009 年底……… 解: 整合后的 K 公司 =(-4000)/(1+5%)1+2000/(1+5%)2+6000/(1+5%)3+8000/(1+5%)4+9000/(1+5%)5=16760 万元 明确预测期后现金流量现职=6000/5%*(1+5%)-5=93600 万元 预计股权价值=16760+93600+6500-3000=113860 万元 不整合的 K 公司 =2000/(1+8%)1+2500/(1+8%)2+4000/(1+8%)3+5000/(1+8%)4+5200/(1+8%)5=15942 万元 明确预测期后现金流量现职=4600/8%*(1+8%)-5=39100 万元 预计股权价值=15942+39100=55042 万元 L 公司的股权价值=113860-55042=58818 万元


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