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2012秋季电大会计本财务报表分析网上作业答案(1——4)

2012秋季电大会计本财务报表分析网上作业答案(1——4)

2012 年电大会计本专业财务报表分析网上作业答案 第一至第四次 以选择万科 A 的资料为基础进行分析 第一次作业 一、偿债能力分析

1.流动比率=

2.速动比率=

=

3.现金比率=

4.现金流量比率=

历年数据 2010.03.31 流动比率(%) 1.8124 现金流量比率 (%) -8.748 速动比率(%) 0.4808 现金比率(%) 23.0497

2009.12.31 1.9149 13.5962 0.5912 33.7974

2009.09.30 1.9692 17.8814 0.5892 --

2009.06.30 1.8967 15.6798 0.5531 42.9135

二、长期偿债能力

1.资产负债率=

2.股东权益比率=

3.偿债保障比率= 年份 资产负债率(%) 股东权益比率 (%) 偿债保障比率 (%)

2010.03.31
68.0628 31.9372 18.52

2009.12.31
67.0017 32.9983 12.752

2009.09.30
67.287 26.9823 19.586

2009.06.30
66.4271 33.5729 9.853

三、利率保障倍数
利率保障倍数= 年份 利率保障倍数

2010.03.31
1569.4357

2009.12.31
1602.1364

2009.09.30
1282.3245

2009.06.30
1869.58

偿债能力分析:万科房地产的流动比率低,说明其缺乏短期偿债能力。现金流 量比列逐年增高,说明其当期偿债能力在逐渐增强,资产负债率较高,股东权 益比率较低,也说明公司偿债能力较差。但公司利率保障倍数较大,其支 付利息的能力较强。

第二次作业 营运能力分析
营运能力体现了企业运用资产的能力, 资产运用效率高, 则可以用较少的投 入获取较高的收益。下面从长期和短期两方面来分析万科的营运能力: 1. 短期资产营运能力 ( 1) 存货周转率。存货对企业经营活动变化具有特殊的敏感性, 控制失败会导 致成本过度, 作为万科的主要资产, 存货的管理更是举足轻重。由于万科业务规 模扩大, 存货规模增长速度大于其销售增长的速度, 因此存货的周转率逐年下降 若该指标过小, 则发生跌价损失的风险较大,但万科的销售规模也保持了较快的 增长, 在业务量扩大时, 存货量是充足货源的必要保证, 且存货中拟开发产品和 已完工产品比重下降, 在建开发产品比重大幅上升, 存货结构更加合理。因此, 存货周转率的波动幅度在正常范围, 但仍应提高存货管理水平和资产利用效率, 注重获取优质项目, 加快项目的开发速度, 提高资金利用效率, 充分发挥规模效 应, 保持适度的增长速度。 ( 2) 应收账款周转率。7 年来万科的应收账款周转率有了较大幅度的上升( 见 表) , 原因是主营业务的大幅上升,较严格的信用政策和收账政策的有效实施。 年份 应收帐款周转 率 2006 13.90 2007 16.00 2008 23.76 2009 28.07

3.长期资产营运能力 固定资产周转率急剧上升是由处置、 核销部分固定资产及近年来主营业务量 的大幅增长所致, 说明万科保持了高度的固定资产利用率和管理效率, 同时也反 映了其固定资产与主要业务关联度不高。 总资产周转率取决于每一项资产周转率 的高低, 该指标( 见下表) 近年的下降趋势主要是由于存货周转率的下降, 但其 毛利率, 应收账款和固定资产利用率的提高使其下降幅度较小, 万科要提高总资 产周转率, 必须改善存货的管理。 年份 总资产周转 率 2006 0.62 2007 0.69 2008 0.60 2009 0.57

总的来说, 万科的资产营运能力较强, 尤其是其应收账款、固定资产的营运 能力非常优秀, 堪称行业典范。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管 理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管 理。

第三次作业 获利能力分析
盈利能力关系投资者的回报, 是债权人收回债权的根本保障, 是企业至关重 要的能力。 1. 营业收入分析 营业收入是企业营销能力的综合反映, 是获利能力的基础, 也是企业发展的 根本。从下表可见, 珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企业初 步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主, 以其他区域经济中心城 市为辅的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的 二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。 2009 珠江三角洲区域 长江三角洲区域 京津以及地区 其他 主营业务收入 27.03% 32.38% 32.01% 8.58% 净利润比例 37.16% 36.46% 18.77% 7.60% 结算面积比例 25.08% 26.06% 36.34% 12.52%

2. 期间费用分析 期间费用是企业降低成本的能力, 与技术水平, 产品设计, 规模经济和对成 本的管理水平密切相关。 在营业费用增长率有所降低的 3 年间, 销售增速仍保持 上升态势,除市场销售向好外, 还反映了销售管理水平有很大的提高。 由下表可见, 管理费用的增长幅度不小, 良好的管理关固然是企业发展的核心, 但也应进行适 度的控制。由于房地产业需要大量资金作后盾, 银行借款利息大量资本化的同时 也存在大量的银行存款。因此, 万科在存在大量借款的情况下, 其财务费用却为 负数, 管理层应注意提高资金利用效率。 各项目增长幅度表 2006-2007 2007-2008 57.01% 39.04% 66.48% 55.99% 43.17% 0.48%

年份 主营业务利润 营业费用 管理费用

2008-2009 56.79% 41.83% 42.82%

3. 主营业务利润及利润构成分析 主营业务利润率分析: 由下表可见, 06- 09 年销售毛利率逐渐增长。 年根 07 据市场供需两旺, 房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预期, 企业调高了部分项目的售价, 项目毛利率明显增长。08 年净资产收益率为近年

来最高点, 效益取得长足进步。其项目阶梯形的收入, 具有稳定性和较强的抗风 险能力, 抹平了行业波动带来的影响。 年份 销售净利润 销售毛利润 2006 8.36 20.09 2007 8.5 22.51 2008 11.45 25.75 2009 12.79 28.72

利润构成分析: 由上表可见, 万科主营业务利润呈上升趋势, 其中房地产业 务为其主要来源, 毛利率保持稳定的增长态势, 而物业管理业务获利能力有待加 强。2006 年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长, 同时投资收益的 比重下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐渐减少。 4. 盈利能力指标 (1) 资产报酬率和净资产报酬率。这两项指标呈上升趋势( 见下表) 。说明企业 盈利能力不断提高。 年份 资产净利率 净资产收益率 2006 4.65% 11.31% 2007 5.13% 11.53% 2008 5.65% 14.26% 2009 6.14% 16.25%

( 2) 经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业收 益的质量。下表显示该指标波动幅度较大, 说明现金流缺乏稳定性, 存在较大的 风险。这种不确定性主要是由于增加存货所致, 因此, 万科应加强现金流的管理, 降低市场风险, 提高运作效率, 保证业务开展的灵活度。例如, 08 年, 加强对项 目开发节奏的管理, 加快销售, 对不同的采用不同的租售策略, 进一步消化现房 库存, 加快项目资金周转速度; 09 年贯彻 “现金为王” 的策略,调减全年开工和竣 工计划, 以减少现金支出, 都取得了不错的效果。 年份 经营指数 2006 0.62 2007 1.19 2008 -2.73 2009 0.34

每股收益 07 年的大幅下降是由于 06 年实行了 10 增 10 的股票股利政策, 因此, 实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势, 在不断增资 的情况下, 仍能保持一定的每股收益, 说明万科有较强的获利能力。 年行业平 09 均每股现金流量为 0.404。该指标偏低, 主要是由于每年公积金转股使股本规模 扩大, 其次, 反映了万科获取现金能力偏低。 年份 每股现金流量 2006 0.26 2007 -1.06 2008 0.46 2009 0.23

通过以上分析可见, 万科拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳 定性。在行业沧海桑田变化的十年, 万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场 强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 另外, 规范、均好的价值 观也是其长盛不衰的秘诀。

第四次作业 综合评价

一.杜邦分析原理介绍
杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务比率 指标间的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。 该体系以净资产收益率为龙头, 以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业 获利能力, 资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指 标间的相互影响作用关系。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为: 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数 二.杜邦分析数据。 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为: 净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*资产周转率 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
杜邦分析

=资产总额/股东权益 总资产收益率 X 0.7878% 1/(1-0.68) 权益乘数 =1/(1-资产负债率) =1/(1-负债总额/资产总额) x100% 净资产收益率 2.94%

=主营业务收入/平均 资产总额 =主营业务收入/(期 主营业务利润率 X 15.0111% 0.0525% 总资产周转率 末资产总额+ 期初资产总额)/2 期 末:148,395,955,757 期 初:137,507,653,940

净利润 / 1,126,579,449

主营业务收入 7,504,969,755

主营业务收入 / 7,504,969,755

资产总额 148,395,955,757

全部成本 其他利润 所得税 + 7,504,969,755 6,202,756,893 200,022,269 375,655,681

主营业务收入

流动资产 + 140,886,939,320

长期资产 7,383,409,016

主营业务成本 5,494,621,235 营业费用 293,290,365 管理费用 309,252,999 财务费用 105,592,294

货币资金 17,917,618,442 短期投资 0 应收账款 406,782,083 存货 103,511,656,967 其他流动资产 19,050,881,828

长期投资 3,905,290,692 固定资产 1,999,879,587 无形资产 0 其他资产 110,213,152

1、净资产收益率=投资报酬率*平均权益成数 权益成数=1/1—资产负债率

2010.03.31

2009.03.31

备注

时间 项目 权益乘数 3.125 投资报酬率 (%) 7.8 净 资 产 收 益 率 24.375 (%) 2 投资报酬率 2010.03.31 时间 项目 销售净利率 15.669 (%) 总资产周转 0.0525 率(%) 投资报酬率 1.86 (%) 3 资金结构分析 2010.03.31 13.1544 0.3806 1.72 2009.12.31 3.125 6.301 19.6906

实际操作中用权 益成数替代平均 权益乘数

2009.09.30

2009.06.30

10.0109 0.2375 1.68

14.2156 0.1789 1.81

2009.12.31

2009.09.30

2009.06.30

时间 项目 资 产 负 债 率 68.0628 (%) 股东权益比率 31.9372 (%)

67.0017 32.9983

67.287 26.9823

66.4271 33.5729

数据分析结果:
(1)净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最 大的指标,而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘 数所决定。从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高,而且从 2009 年-2010 年的增幅较大,说明了企业的财务风险小。

(2)权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说 明企业有较高的负债程度, 给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较 多地风险。该公司权益乘数大,说明万科地产的负债程度较高,企业风险较大。 (3)销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看 提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。 万科房地产的销售净利率在这 两年间有所提升,说明了该企业的盈利能力有所提升。


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